港股市场进入震荡修复阶段，南向资金连续多个交易日保持净流入状态，内地增量资金持续进场托底盘面。对应的恒指期货来到24800 点关键技术关口附近，多空博弈明显加剧，短期方向陷入拉锯。

前期经历一轮回调之后，恒指期货开始震荡反弹，向上冲击 24800 点这一重要压力位置。恒生科技指数期货同步跟随震荡上行，互联网权重成为拉动指数的主要力量。

从期现价差来看，期货端在冲击关口的时候，贴水时而收窄、时而再度扩大，反映多空双方分歧加大。持仓数据上值得留意：如果向上冲击过程当中增仓，代表多头主动进攻；若上涨伴随减仓，则说明多头更多属于空头止盈带来的反弹，上攻动能偏弱。

连续多日南向资金净流入，代表内地资金在港股经过调整之后，开始认可当前位置的估值性价比。资金主要流向互联网龙头、部分医药以及高股息金融板块。内资持续进场，对现货市场形成托底，间接给恒指期货的多头带来底气。

在国内流动性维持相对宽松的大背景之下，部分资金选择布局估值处于相对低位的港股市场。AH 估值差异也成为资金南下的一大动因。

近期美长债收益率从高位小幅回落，海外流动性压力有所缓解。外资的抛售节奏放缓；叠加南向资金持续买入，一缓一增共同推动指数向 24800 关口发起挑战。

这个位置既是前期震荡平台的上沿压力位，同时也是多条均线集中的技术位置。站在多头视角：如果能够有效站稳 24800 上方，则短期反弹空间有望进一步打开，继续向上测试更高位置。站在空头视角：外部风险并没有完全解除。美债收益率依旧存在反复上行的可能性；海外经济数据随时可能再度扰动美联储降息预期。一旦外围再度转弱，这一位置很容易遇阻回落，重新回归震荡下行。

也就是说：南向资金的流入是重要支撑，但单凭内资力量，未必可以一举突破关口，依然要看外资的配合程度。

第一，美联储政策预期依旧存在反复。美债收益率只是阶段性回落，并未形成趋势性下行，外部这颗 “定时炸弹” 没有解除。一旦后续美国经济数据偏强，利率再度冲高，港股估值又会重新承压。第二，南向资金的持续性需要观察。连续几日净流入不等于会无休止持续加仓。后续如果流入幅度明显收窄，盘面的支撑力量也会随之减弱。第三，港股上市公司自身盈利修复节奏还需要财报验证。现阶段更多属于估值修复行情，基本面尚未完全跟上，反弹的基础并不牢靠。

恒指期货本身同时拥有日盘、夜盘交易时段，隔夜跳空风险不可小觑。当下关口拉锯阶段，不要直接押注单边突破。一方面可以持续跟踪两个核心信号：一是后续南向资金每日的流入规模；二是美债收益率的走势变化。另一方面关注恒生科技指数期货的强弱，科技板块往往是港股反弹的风向标。在多空激烈博弈的时候，适合保持谨慎思路，不要重仓追涨。不管向上突破还是遇阻回落，等待盘面信号进一步确认之后，再做后续的操作决策会更加稳妥。

风险提示：以上仅属于个人复盘感悟，不构成任何投资建议。恒指期货属于境外杠杆品种，波动风险较高，务必做好仓位管控，后市仍需要持续跟踪外围利率、内资流向以及企业盈利变化。